7月金融数据出炉！央行主管媒体：“挤水分”效果持续显现合理看待当前金融数据变化星空

　　星空8月13日，央行发布《2024年7月金融统计数据报告》《2024年7月社会融资规模存量统计数据报告》《2024年7月社会融资规模增量统计数据报告》。

　　据新华社，中国人民银行的数据显示，7月份新发放企业贷款加权平均利率为3.65%，与上月持平，比上年同期低22个基点；新发放个人住房贷款利率为3.4%，比上月低9个基点，比上年同期低68个基点，均处于历史低位。

　　当日发布的金融统计数据还显示，前7个月我国人民币贷款增加13.53万亿元，支持实体经济力度稳固；7月末广义货币（M2）余额303.31万亿元，同比增长6.3%，流动性保持合理充裕，社会融资规模增速稳中有升。

　　7月末，广义货币(M2)余额303.31万亿元，同比增长6.3%。狭义货币(M1)余额63.23万亿元，同比下降6.6%。流通中货币(M0)余额11.88万亿元，同比增长12%。前七个月净投放现金5396亿元。

　　7月末，本外币贷款余额255.43万亿元，同比增长8.3%。月末人民币贷款余额251.11万亿元，同比增长8.7%。

　　前七个月人民币贷款增加13.53万亿元。分部门看，住户贷款增加1.25万亿元，其中，短期贷款增加608亿元，中长期贷款增加1.19万亿元；企（事）业单位贷款增加11.13万亿元，其中，短期贷款增加2.56万亿元，中长期贷款增加8.21万亿元，票据融资增加2146亿元；非银行业金融机构贷款增加5946亿元。

　　7月末，外币贷款余额6047亿美元，同比下降13.8%。前七个月外币贷款减少517亿美元。

　　7月末，本外币存款余额300.88万亿元，同比增长6.2%。月末人民币存款余额294.92万亿元，同比增长6.3%。

　　前七个月人民币存款增加10.66万亿元。其中，住户存款增加8.94万亿元，非金融企业存款减少3.23万亿元，财政性存款增加4019亿元，非银行业金融机构存款增加2.96万亿元。

　　7月末，外币存款余额8347亿美元，同比增长1.6%。前七个月外币存款增加369亿美元。

　　四、7月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.81%，质押式债券回购月加权平均利率为1.82%

　　7月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交193.71万亿元，日均成交8.42万亿元，日均成交同比下降15.6%。其中，同业拆借日均成交同比下降40%，现券日均成交同比增长21%，质押式回购日均成交同比下降19.6%。

　　7月份同业拆借加权平均利率为1.81%，比上月低0.06个百分点，比上年同期高0.32个百分点。质押式回购加权平均利率为1.82%星空，比上月低0.07个百分点，比上年同期高0.29个百分点。

　　五、7月份经常项下跨境人民币结算金额为1.42万亿元，直接投资跨境人民币结算金额为0.61万亿元

　　7月份，经常项下跨境人民币结算金额为1.42万亿元，其中货物贸易、服务贸易及其他经常项目分别为1.04万亿元、0.38万亿元；直接投资跨境人民币结算金额为0.61万亿元，其中对外直接投资、外商直接投资分别为0.23万亿元、0.38万亿元。

　　初步统计，2024年7月末社会融资规模存量为395.72万亿元，同比增长8.2%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为247.85万亿元，同比增长8.3%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.57万亿元，同比下降14.1%；委托贷款余额为11.21万亿元，同比下降1%；信托贷款余额为4.21万亿元，同比增长11.1%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.14万亿元，同比下降16.2%；企业债券余额为32.18万亿元，同比增长2.6%；政府债券余额为73.82万亿元，同比增长15.4%；非金融企业境内股票余额为11.58万亿元，同比增长3.6%。

　　从结构看，7月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的62.6%，同比持平；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.4%，同比低0.1个百分点；委托贷款余额占比2.8%，同比低0.3个百分点；信托贷款余额占比1.1%，同比高0.1个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.5%，同比低0.2个百分点；企业债券余额占比8.1%，同比低0.5个百分点；政府债券余额占比18.7%，同比高1.2个百分点；非金融企业境内股票余额占比2.9%，同比低0.2个百分点。

　　初步统计星空，2024年前七个月社会融资规模增量累计为18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.38万亿元，同比少增3.27万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少970亿元，同比多减388亿元；委托贷款减少573亿元，同比多减1324亿元；信托贷款增加3072亿元，同比多增2615亿元；未贴现的银行承兑汇票减少3440亿元，同比多减2331亿元；企业债券净融资1.61万亿元，同比多3116亿元；政府债券净融资4.03万亿元，同比多2380亿元；非金融企业境内股票融资1445亿元，同比少3937亿元。

　　整体来看，金融数据增速高于名义GDP增速，总体保持合理增长。从社会融资规模看，7月末社会融资规模同比增长8.2%，仍然高于名义经济增速。从利率下降的成效看，7月人民银行下调7天期逆回购操作利率，1年期、5年期以上LPR均下降0.1个百分点，新发放企业贷款利率稳中有降。从信贷结构看，支持“五篇大文章”的金融服务持续提升，7月末，制造业中长期贷款、绿色贷款、普惠小微贷款增速均明显高于全部贷款增速。

　　据金融时报，对于今年以来M2增速放缓，有业内专家解释，资管产品募集增速较快较大程度分流了银行表内存款。但是这也受到了2023年M2增速明显回升的高基数影响。从剔除基数影响的两年平均增速看，2023年和2024年7月末M2平均增长8.5%，保持了流动性合理充裕。

　　此外，金融数据“挤水分”也会对总量指标产生影响。具体来看，部分虚增的存贷款挤掉后，金融数据会出现一定回落。尤其是考虑到前期企业活期存款中，有一部分通过手工补息获取了相对高些的收益，这些行为规范后，企业活期存款出现下降，有些还在逐步向理财转化，这方面的影响会持续显现，导致近几个月M1持续回落。

　　在业内人士看来，“挤水分”促进金融总量数据更真更实。过去一段时期，企业债务增长中有一部分资金存在空转，企业贷款后直接转化为存款，并没有拉动投资及作用于实体经济。在金融管理部门对这些行为规范后，存款收益和预期投资回报率的比价关系发生变化，套利空间消失，部分企业资金腾挪出来扩大投资、增加研发投入等。

　　例如，记者从某制药企业了解到，在规范手工补息后，该企业将存在某大行2亿元存款提取出来用于新建生产车间、购买相关设备以扩大再生产。这实际上更有利于金融支持实体经济高质量发展。

　　据金融时报，当然，也有人习惯于过去的高速增长，认为今年金融数据增速整体仍有放缓趋势。那么，究竟如何看待当前金融数据变化？

　　笔者认为，随着我国经济从高速增长转向高质量发展，货币信贷从外延式扩张转向内涵式发展，评价金融支持实体经济质效需要具备多元视角。

　　首先，金融数据的新特点很大程度反映了新旧动能转换的阵痛。随着我国经济结构转型升级加快，传统上高度依赖于信贷资金的房地产、地方融资平台等贷款“大块头”逐渐调整，反映到信贷数据上可能是不增长甚至收缩，科技创新、先进制造、绿色发展等新动能领域贷款需求短期内难以完全接续，补不上传统领域贷款下降形成的“坑”，导致信贷增长出现波动。

　　其次，金融机构加大盘活存量资源力度和治理资金空转，支持实体经济质效明显提升。金融机构加大盘活存量资源力度和治理资金空转往往不会体现为贷款余额的增长，但今年以来，金融机构积极盘活存量贷款，提高资金使用效率，将低效贷款回收后投放到新动能领域，通过“移位再贷”，存量贷款的结构是明显优化的。随着规范手工补息和整治资金空转的效果持续显现，部分企业过去“存贷双增、低贷高存、虚增套利”的模式难以为继，提前归还了贷款；新发放贷款要先补上贷款收回、核销的“坑”，然后再增长，最终体现在贷款增量上的数据会相对少一些，但对经济的支持是实打实的。

　　再次，直接融资加快发展星空，宏观融资结构持续改善。为了更好适应我国经济结构转型升级和高质量发展的需要，金融系统要注重合理把握债券和信贷两个最大融资市场的关系，推动建立多元化融资体系，促进直接融资加快发展，多渠道稳固实体经济支持力度。随着我国经济结构加速转型升级，在金融存量规模已经较大的情况下，今年以来，在有效信贷需求偏弱的大背景下，综合反映实体经济通过各种渠道获得融资支持的社会融资规模指标增速保持平稳，展现出了一定的韧性，也反映了直接融资与银行信贷之间存在替代效应。

　　当然，随着经济逐步恢复良性循环，前期政策效果逐步显现，将带动有效需求复苏回升。我们期待，未来经济政策着力点将更多转向惠民生、促消费，以提振消费为重点扩大内需，随着消费恢复，经济循环会更加顺畅，也将创造出新的有效融资需求。

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